Finance a investice: Dosažení zisku

Dosažení zisku je běžně používaným výrazem v oblasti financí a investic. Přísně vzato a ve svém nejužším smyslu fráze charakterizuje situaci, kdy investor usiluje o vyšší výnosy ze svých investic.

Konkrétněji a častěji se tato fráze vztahuje na situace, kdy investor pronásleduje vyšší výnosy bez řádného zohlednění přidaného rizika, které z toho obvykle vyplývá. Investoři, kteří agresivně dosahují výnosů, mají často tendenci vykazovat opak běžné averze k riziku, namísto toho, aby se ve svých rozhodnutích stávali riskantními, ať už vědomě či nikoli.

Dosažení výnosů a úvěrových krizí

Finanční krize v letech 2007 až 2008 je posledním příkladem kolapsu trhu, který byl částečně způsoben rozšířeným dosahováním výnosů. Investoři zoufale touží po vyšších výnosech, aby zvýšili hodnotu cenných papírů zajištěných hypotékami na úroveň neslučitelnou s jejich základním rizikem splácení. Když se hypotéky za těmito nástroji dostaly do prodlení nebo selhaly, jejich hodnoty se zhroutily. Následovala obecná krize důvěry investorů, která způsobila prudký pokles hodnot ostatních cenných papírů a selhání či téměř neúspěch mnoha předních bankovních a cenných papírů.

Dosažení zisku a finančních podvodů

Investoři, kteří agresivně dosahují výnosů, patří mezi ty, které jsou náchylnější k tomu, aby se staly oběťmi finančních podvodů a programů. Ve skutečnosti, mnoho z velkých případů ve finanční historii podvodů a podvodů zahrnuje pachatele, nejvíce skvěle Charles Ponzi a Bernard Madoff, kdo specificky se zaměřil na lidi, kteří zoufale dosáhli zisku z jejich peněz, nespokojený s konvenčními investičními příležitostmi.

Institucionální investoři dosahující výnosů

V prostředí s nízkými úrokovými sazbami, jako je prostředí, které existovalo v důsledku finanční a úvěrové krize v letech 2007 až 2008, bylo mnoho institucionálních investorů, jako jsou pojišťovny a penzijní fondy s definovanými dávkami, pod tlakem, aby dosáhly zisku. Tyto nízké výnosy jsou z velké části způsobeny akcemi Federálního rezervního systému a dalších centrálních bank po celém světě s cílem stimulovat jejich ekonomiky v důsledku finanční krize v letech 2007 až 2008. Pojišťovny a penzijní fondy v této vazbě jsou nuceny přebírat větší riziko vzniku výnosů nezbytných pro splnění svých závazků.

Výsledkem je všeobecné zvýšení rizika ve finančním systému.

Dopady na cenu dluhopisů

Pojišťovny a penzijní fondy jsou významnými odběrateli korporátního a zahraničního dluhu, a proto jsou pro tyto subjekty významným zdrojem financování. Nákupní rozhodnutí těchto institucionálních investorů tak mají zásadní dopad na nabídku a cenu úvěrů. Dopady jejich dosahování na výnos jsou vidět v cenách nových emisí dluhu a v oceňování těchto stejných nástrojů na sekundárním trhu. Stručně řečeno, když tito velcí institucionální investoři aktivně dosahují zisku, zvyšují ceny rizikovějších cenných papírů, a tím vlastně snižují úrokovou míru, kterou musí rizikovější dlužníci zaplatit.

Neočekávané chování

Akademičtí výzkumníci zjistili, že dosahování výnosů je nejagresivnější a zřejmé během hospodářských expanzí, kdy výnosy dluhopisů normálně rostou. Ještě více, ironicky, toto chování je více zřejmé v pojišťovnách, které čelí závaznějším regulatorním kapitálovým požadavkům. Dalším proti-intuitivním zjištěním ze strany výzkumníků je, že předpisy, jejichž cílem je omezit riskantní investiční chování ze strany pojišťoven skutečně podněcují k dosažení zisku. Klíčem k tomuto zjištění je zjištění, že i údajně nejsofistikovanější systémy měření rizik jsou velmi nedokonalé, pokud nejsou zásadně chybné.

Další čtení

Viz "Dosažení výnosů na trhu dluhopisů" profesory Bo Beckerem a Victoria Ivashinou z Harvard Business School, HBS Working Paper Number 12-103, vydané v květnu 2012 a zveřejněné 15. června 2012.