Jaké jsou ratingové agentury?

Ratingové agentury hodnotí finanční sílu společností a vládních subjektů, a to jak tuzemských, tak zahraničních, zejména jejich schopnost plnit úroky a jistiny z dluhopisů a jiných dluhů. Ratingové agentury také pečlivě prostudují podmínky každé konkrétní emise dluhu. Rating pro danou dluhovou emisi odráží stupeň důvěry agentury, že dlužník bude schopen splnit své slibované splátky úroků a jistiny podle plánu. Rating pro danou emisi dluhu se může poněkud lišit od celkového úvěrového ratingu emitenta v závislosti na jeho specifických podmínkách.

Dopad

Dluhové emise s nejvyšším ratingem od agentur budou mít nejnižší úrokové sazby. Důvěru investorů v schopnost dlužníků plnit své platební závazky výrazně ovlivňují analýzy ratingových agentur. Mezitím úroková sazba požadovaná investory na danou emisi dluhu je nepřímo korelována s bonitou dlužníka: silnější dlužníci platí méně, slabší dlužníci platí více.

Analogie

Ratingové agentury vykonávají podobnou práci jako úřady spotřebitelského úvěru. Úvěrové skóre, které tento druh produktu pro jednotlivce ovlivňuje, podobně ovlivňuje úrokové sazby, za které si mohou jednotlivci půjčovat.

Pracovní příležitosti

Práce analytika v ratingové agentuře je jedním ze způsobů, jak pokračovat v kariéře ve výzkumu cenných papírů. Větší ratingové agentury mají tendenci mít velký počet vstupních úrovní a stáží, takže mohou sledovat obrovské množství dluhových cenných papírů na trhu. Pomáhají tak vyškolit velký počet lidí, kteří nakonec pracují jinde v odvětví finančních služeb, v podobném postavení.

Negativy

Ratingové agentury jsou cílem reformních snah, které v posledních letech získaly rostoucí kritiku pro kvalitu svého výzkumu. Mnozí pozorovatelé tvrdí, že jsou špatnými finančními prognózami, příliš pomalí k tomu, aby odhalili negativní trendy v emitentech, které sledují, a příliš pozdě na revizi svých ratingů. Existují také střety zájmů, protože (s výjimkou společnosti Egan-Jones, malé firmy, která účtuje uživatelům svých ratingů a zpráv) emitenti vybírají a platí ratingové agentury za své dluhopisy.

V průzkumu investičních profesionálů, který provedl Institut CFA v roce 2008, 11% respondentů uvedlo, že vidělo, že ratingové agentury zlepšily rating dluhopisů pod tlakem emitentů. Studie Federálního rezervního systému z roku 2003 tyto konflikty uznala, ale dospěla k závěru, že došlo pouze k drobným deformacím, když zjistila, že ratingové agentury kladou mnohem větší hodnotu na ochranu své reputace než na uspokojení klientů.

Vedoucí firmy

V tomto sektoru dominují tři firmy. Za Wall Street Journal ("Výzva k zmenšení obrů ratingů", 8. 10. 2011), zde jsou jejich celkové ratingy a podíl, který představuje více než 2,8 milionu ratingů vydávaných společně deseti národně uznávanými statistickými ratingovými organizacemi (NRSRO), které byly určeny a sledovány. SEC:

• S&P (1 190 500 hodnocení, tj. 42,2%)
• Moody's (1 039 187 hodnocení, neboli 36,9%)
• Fitch (505 024 hodnocení, neboli 17,9%)

Podle výzkumného analytika Piper Jaffray citoval ve výše uvedeném WSJ Největší tři ratingové agentury společně vydělávají 95% příjmů v tomto sektoru. Indikátorem jejich relativního vlivu je, že zatímco Standard & Poor's otřásl trhy s jeho 8/5/2011 downgrade amerického federálního dluhu na AA +, Egan-Jones již udělal totéž mnohem dříve, ale byl ignorován.

Zbývajících sedm NRSRO představuje pouze dalších 81,955 ratingů, tj. 2,9%. Jsou to s roky, kdy byly zahájeny:

• DOPOLEDNE. Nejlepší (založeno 1899, první hodnocení bylo vydáno v roce 1907)
• DBRS (1976)
• Japan Credit Rating Agency (1985)
• Rating a investiční informace. (1986)
• Hodnocení Egan-Jones (1995)
• Hodnocení kreditů Morningstar (2001)
• Agentura pro oceňování dluhopisů Kroll (2011; Jules Kroll založil vyšetřovatele Kroll Associates v roce 1984)

Kombinované, Standard & Poor's a Moody's sazba asi 80% všech korporátních a obecních (státní a místní vládní) emise dluhopisů. Oni jsou obecně viděni jako hlava nad Fitch. Nejstarším členem deseti NRSRO je A.M. Nejlepší, malý, ale respektovaný specialista na ratingové pojišťovny.